牛策略 银行间市场交易商协会发自律通知 债券承销报价“畸低”将被核查和约谈
8月7日，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）发布《关于加强银行间债券市场承销报价自律管理的通知》（以下简称“《通知》”），《通知》通过强化承销报价内部管理、合理测算承销成本、规范成本数据报送要求、加强成本测算自律管理、规范主承销商选聘管理、加大违规行为举报处理力度六大方面着手，强化银行间债券市场承销报价自律管理。
《中国经营报》记者注意到，针对此前备受关注的低价承销情况，《通知》进行相关管理办法明确，比如主承销商报送的承销成本明显有失客观和行业公允的，交易商协会将进行重点核查和约谈，并进行公示。
值得一提的是，不久前，7月10日，广发银行公布2025—2026年度350亿元规模的二级资本债券主承销商招标结果，6家机构中标，机构承销费总额仅63448元，其中有2家机构报价700元，引发热议。7月12日，交易商协会火速宣布对这6家机构启动自律调查。
针对此类现象，此次发布的《通知》从六大方面着手，强化承销报价自律管理，并明确了以下具体要求：
一、强化承销报价内部管理。主承销商应根据《关于规范银行间债券市场簿记建档发行及承销有关工作的通知》（中市协发〔2025〕146号）等制度要求，建立、健全债券承销报价内部管理制度，不得以低于成本的承销费报价参与债券项目竞标。
二、合理测算承销成本。各主承销商应当真实、合理测算承销成本，覆盖全业务流程的投入与所有应当计提的摊销，包括但不限于人力成本、差旅费、运营成本、系统建设成本及其他必要业务支出等。成本计算范围应涵盖总分支机构及业务前中后台，并依据上一年度实际支出进行测算。
三、规范成本数据报送要求。主承销商应于年度财务报告最晚披露日后的10个工作日内，向交易商协会分别报送债务融资工具、金融债券承销成本，并将资产证券化产品承销成本单独计算列示。
四、加强成本测算自律管理。主承销商报送的承销成本明显有失客观和行业公允的，交易商协会将进行重点核查和约谈，并进行公示。
五、规范主承销商选聘管理。发行人应主动维护市场公平竞争秩序，按照市场化原则，合理设置主承销商比选评分指标，充分考虑主承销商的专业水平、市场声誉等因素，不得干扰主承销商独立、客观的报价决策。
六、加大违规行为举报处理力度。对于主承销商以低于成本的承销费报价、发行人干扰主承销商承销费报价等行为，市场成员可向交易商协会投诉举报。发行人和主承销商违反自律规则及本通知规定的，交易商协会将视情节轻重采取相应自律措施。
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